米財務長官のベッセントさんが日本への経済波及を懸念してる、ってニュースが流れてきたんだけど、正直「またか」と思った人も多いんじゃないだろうか。米国の要人が何か発言するたびに円が動いた株が動いたって、もう何回目の話だろう。ただ今回は「財政健全化」というワードが絡んでるだけに、家計への影響を考える上では一応ちゃんと見ておきたいテーマではある。
「財政健全化」が円と日本株に効いてくる理屈
米財務省の財政健全化策というのは、ざっくり言えば歳出を絞ったり国債発行のペースを見直したりして、財政赤字の拡大に歯止めをかけようとする動きのこと。これ自体はアメリカ国内の話なんだけど、金利や国債市場を通じて為替に波及する。米金利の方向感が変われば当然ドル円も動くし、ドル円が動けば日本株、特に輸出企業の業績にも直結する。日本の株価がアメリカの財政運営の思惑一つで揺れる、という構図自体はもう何年も前から変わっていない。
ベッセント長官の懸念が指してるのは、米国の財政引き締めが強すぎると世界的な資金の流れが変わって、日本のような輸出依存度の高い国の通貨・株式市場に影響が及ぶ、という話らしい。円安が是正される方向に働けば輸出企業の利益は目減りするし、逆に急激な変化が起きれば市場が不安定になる。どちらに転ぶにしても「不確実性が高まる」という点では家計にとって歓迎できる話ではない。
家計資産への影響、実際どこまで気にすべきか
ここで一度立ち止まって考えたいんだけど、円やドルの動きに家計資産がどこまで晒されているか、意外とちゃんと把握してない人は多いんじゃないだろうか。NISAでオルカンやS&P500を積み立ててる人は、実質的に為替リスクをそのまま抱えてる。円安が進めば評価額は嵩上げされるし、円高方向に振れれば逆に目減りする。輸入品の値上がりという形で生活コストにも跳ね返ってくるから、投資してるかどうかに関係なく、為替の話は家計全体の話でもある。
ただ、ここで「じゃあ今すぐ資産配分を見直すべきか」というと、私はそこまで急ぐ話じゃないと思っている。要人発言一つで市場が織り込み済みだったなんてことは普通にあるし、実際「発言=即座に大きく動く」と思い込んでいたけど、実際は既に市場参加者が予想してたシナリオの範囲内でしかなかった、というケースの方が多い。ベッセント発言も、それ単体で相場の潮目が変わるというよりは、今後の政策運営の一つの布石として捉えておく程度でちょうどいい気がする。
日銀の動きと合わせて見る視点
米国側の財政・金利政策だけでなく、日銀がどう動くかも当然セットで考える必要がある。米金利が下がる方向に動けば日米金利差が縮小して円高圧力がかかるし、そのタイミングで日銀が利上げに動けば尚更その流れが強まる。逆に日銀が慎重姿勢を続ければ、円安基調がそう簡単には崩れないという見方もできる。つまりベッセント発言単体で結論を出すのは早計で、太平洋の両側の金融政策のバランスで為替も株価も決まっていく、という当たり前の話に戻ってくる。
正直なところ、こういう複合要因が絡む相場の先読みを個人が精度高くやるのはほぼ無理だと思っている。プロのエコノミストですら見立てが割れる話を、家計の資産防衛のために毎回追いかけて売買判断に使うのは労力に見合わない。ここは皮肉でも何でもなく、シンプルにコストパフォーマンスの問題だ。
振り回されないための、ちょうどいい距離感
じゃあ何もしなくていいのかというと、それも違う。為替や金利のニュースを完全に無視すると、円安・円高どちらの局面でも「なぜ資産が増えたか減ったか」の理由が分からないまま一喜一憂することになる。理由が分かっていれば、多少の評価額の上下は「ああ、あの話ね」で流せる。だから定点観測はした方がいい、これは間違いない。ただしそれは「動くための情報収集」ではなく「動かない自分を保つための情報収集」だと思っている。
個人的な立場を一つはっきり言っておくと、ベッセント発言のような単発ニュースを理由に積立投資のペースを変えたり、為替ヘッジありの商品に乗り換えたりするのは、今の段階ではやりすぎだと考えている。財政健全化という大きな方向性自体は数年単位で効いてくる話であって、一つの発言に反応して短期の売買判断をする話ではない。分散投資をしている前提であれば、円建て資産と外貨建て資産の比率を年に一度くらい見直す、そのタイミングで今回のような材料も踏まえて考える、くらいの距離感がちょうどいい。
とはいえ米国の財政運営が今後どう転ぶかは私にもまだ読み切れないところがあって、円安是正が本格化するのか、それとも財政赤字への懸念からむしろドル安圧力が強まるのか、シナリオはいくつも描ける。この辺りは正直、答えを持ってる人はいないんじゃないかと思う。しばらくはニュースの見出しだけ拾って、家計の実感とどれくらいズレがあるか、ゆるく確かめていくくらいでいようと思ってる。ではまた。
